اللجنة الاقتصادية

أدوات السياسة النقدية الأوروبية بين تحديات التضخم والركود

ترجمة وإعداد الدكتورة هُداب فالح الكبيسـي

نائب الأمين العام للمنتدى العراقي للنخب والكفاءات

بعد الخروج القوي من وباء الكورونا عادت  وتضررت أوروبا بشدة من التأثير الاقتصادي لغزو روسيا لأوكرانيا مما أدى ذلك إلى تباطؤ النمو الاقتصادي بشكل كبير وارتفعت معدلات التضخم وظهرت سلسلة من الضغوط المالية. لكن نتيجة لإجراءات وسياسات حاسمة نجحت معظم الاقتصادات الأوروبية وبصعوبة في تجنب الركود في هذا الشتاء.

صدرت المدونة العلمية لـ ألفريد كامر الذي يشغل حاليًا منصب نائب مدير إدارة الشرق الأوسط وآسيا الوسطى بصندوق النقد الدولي وذلك في 28 نيسان 2023 بعنوان (مسار اوروبا عند الحافة في التغلب على التضخم دون المرور بالركود)  تواجه الآن أوروبا المهمة الصعبة والمتمثلة في الحفاظ على الانتعاش وهزيمة التضخم وحماية الاستقرار المالي وقد يتباطأ النمو في الاقتصادات المتقدمة في أوروبا إلى 0.7 في المائة هذا العام بعدما كان 3.6 في المائة العام الماضي ، بينما ستشهد الاقتصادات الناشئة (باستثناء تركيا وبيلاروسيا وروسيا وأوكرانيا) انخفاضًا حادًا في النمو الاقتصادي إلى 1.1 في المائة بدلا من 4.4 في المائة وفقًا لآخر توقعات ألفريد كامرالاقتصادية الإقليمية.

 

  • تحديات التضخم في أوروبا

لن تكون انخفاض أسعار الطاقة والغذاء في حد ذاته كافياً لإعادة التضخم الأساسي إلى نسبه الطبيعية ومن أهداف البنك المركزي بأن الانخفاضات الأخيرة والمتوقعة في أسعار الطاقة ستؤدي إلى انخفاض التضخم الأساسي ، ولكن ليس بما يكفي لخفضه بسرعة، مع هذا الإسقاط

يفترض أن كل شيء سيعود الى مكانه الصحيح وسينجح البنك المركزي الأوروبي والسلطات

النقدية الأخرى في خفض التضخم بشكل مطرد، وستظل أي نوبات متجددة من الضغوط المالية محتواة ، ومن وجهة نظر انه لن يكون هناك مزيداً من التصعيد للحرب الروسية في

أوكرانيا والعقوبات المرتبطة بها ، مما يبقي أسعار الطاقة تحت السيطرة ومع ذلك يمكن أن تسوء الأمور على جميع الجبهات من وجهة نظر أخرى.

 

  • مخاطر التضخم

يمكن للتضخم أن يظل أعلى ولفترة أطول ويمكن أن ترتفع أسعار الطاقة مرة أخرى، ويمكن أن ترتفع  الأجور أكثر من المتوقع فقد يحصل العمال على تعويض أكبر عن خسائر القوة

الشرائية الأخيرة في أسواق العمل وفي المقابل فإن مكاسب الأجور السريعة من شأنها أن

تجعل التضخم الأساسي أكثر ثباتًا ومما تجدر الاشارة اليه ستؤدي أسعار الطاقة المرتفعة باستمرار إلى خفض إنتاج منطقة اليورو بأكثر من 1 في المائة في المتوسط وعلى المدى المتوسط ، مع خسائر أكبر في الاقتصادات الأكثر كثافة في استخدام الطاقة مثل ألمانيا وإيطاليا

 

  • تكاليف الطاقة

سيؤدي استمرار ارتفاع أسعار الطاقة إلى خفض إنتاج منطقة اليورو بشكل دائم اي حدوث انخفاض في الناتج المحلي الإجمالي في المستقبل.

 

  • سياسة نقدية صارمة لفترة أطول

بدون اي مثابرة في اتخاذ الإجراءات اللازمة من شأنه أن يرسخ التضخم المرتفع ويجبر البنوك المركزية على التشديد في السياسة النقدية وأسعار الفائدة لاحقًا لفترة أطول في مواجهة حالة عدم اليقين ويجب على البنوك المركزية الحفاظ على سياسة نقدية صارمة حتى يصبح التضخم الأساسي بشكل لا لبس فيه على مسار الهبوط وقد يتطلب هذا ركودًا حادًا لإعادة التضخم إلى الهدف.

أو سيكون الأخذ بقاعدة تايلور في الاقتصاد الكلي وهي إحدى قواعد السياسة النقدية وهي نموذج للتنبؤ بسعر الفائدة ابتكره الاقتصادي الشهير جون تايلور في عام 1992 ويقترح فيه كيف يجب على البنوك المركزية تغيير أسعار الفائدة لمراعاة التضخم والظروف الاقتصادية الأخرى، التي تشير إلى أن معدل الفائدة يجب أن يتم تحديده بعد مستويات التضخم والنمو الاقتصادي، بمعنى يجب رفع معدل الفائدة الاسمية بنسبة أعلى من معدل ارتفاع التضخم لتهدئة الاقتصاد.

وعلى سبيل المثال إذا ارتفع التضخم بنسبة 3% فسيرفع البنك المركزي الفائدة الاسمية إلى 5.5% وبالتبعية سيرتفع معدل الفائدة الحقيقي إلى 2.5% هذا تفسير وجهة نظر تايلور بهذا الخصوص، والا تصبح خيارات الاقتصاد الكلي اما القبول بركود حاد وبطالة كي يتسنى المحافظة على معدلات تضخم معتدلة او القبول بنشاط اقتصادي مرتفع مع تضخم او قد بصاب الاقتصاد بمُركب التضخم الركودي اي نمواقتصادي منخفض وتضخم مرتفع مع بطالة مرتفعة وهو اكبر تحدي لاي اقتصاد وعندها لا يمكن للبنوك المركزية في جميع أنحاء أوروبا أن تنجح وحدها لهزيمة التضخم مع تجنب الأزمة المالية والركود لذلك يجب عليها أن تعمل جميع سياسات الاقتصاد الكلي والسياسات المالية والهيكلية في تناغم لحل المشكلة.

 

المصادر

  • Alfred Kammer: Europe’s Knife-Edge Path Toward Beating Inflation Without a Recession IMF Blog

➢    BRIAN TWOMEY: The Taylor Rule: An Economic Model for Monetary Policy

Updated March 10, 2022 https://www.investopedia.com/articles/economics/10/taylor-rule.asp

➢      تايلور.. القاعدة الأكثر تأثيراً في السياسة النقدية للبنوك المركزية

https://www.argaam.com/ar/article/articledetail/id/566029

مقالات ذات صلة

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى